Jakouille la fripouille

Les consommateurs aux USA ressentent de plein fouet les suites de la crise financière, ils sont de plus en plus nombreux à ne plus pouvoir payer leurs relevés de cartes de crédit. Le problème: ces dettes aussi ont été titrisées comme les subprimes. Der Spiegel pose la question: une deuxième crise menace-t-elle?..

Les ventes de voiture s’effondrent, le commerce de détail US envisage des ventes de Noël catastrophiques. La crevaison de la bulle immobilière a ouvert les yeux des américains: la vie à crédit c’est fine.
Comme nulle part ailleurs, le citoyen américain a durant des décennies financé tous ses achats à crédit, de la maison à l’auto, jusqu’aux vacances. Alors que les européens épargnent environ 15% de leurs revenus, chez les américains c’est le contraire: « achète »  fut le slogan des dernières 10 année, le tout financé par les banques. Rien qu’en dettes de cartes de crédit, la Fed annonçait 900 milliards de $ à l’été 2007.

Taux d’épargne (source: OCDE)

« Bien pour la politique et pour les citoyens »

« Se reposer totalement sur le financement à crédit est un phénomène des années 90 », dits Dorothea Schäfer du Deutschen Institut für Wirtschaftsforschung (DIW) de Berlin. « C’était un moyen de conserver les taux de croissance à un niveau élevé. C’est bon pour la politique et aussi pour chaque citoyen – mais ce n’est pas durable. » C’est notable maintenant: avec la menace de la baisse de la croissance le principe de la dette toujours plus importante ne fonctionne plus. « Si maintenant la récession amène plus de chômage, il sera, pour beaucoup, plus difficile de payer ses dettes. Ce sera un problème », dit Schäfer.
Et pas que pour les consommateurs. Car comme avec les crédits subprime dans l’immobilier, beaucoup de fournisseurs de cartes de crédit et de banques ont regroupé leurs créances douteuses avec d’autres produits financiers et proposé les risques en produits structurés vendus sur le marché. « Ce n’est pas tous les crédits qui ont été transférés, mais avant tout ceux des débiteurs fragiles, les bons débiteurs ont été gardés dans les bilans », dit Michael Stenger, spécialiste du crédit chez CIS Asset Management. Avec le mêmes erreurs de notation de la part des agences de notation, les paquets de crédits ont été traités comme auparavant les crédits subprime.
Le principe de revendre les crédits existe dans d’autres domaines, comme l’automobile ou les crédits de consommation. Ca se complique toujours quand le risque calculé au départ se trouve de beaucoup dépassé.
Selon les agences de notation Standard & Poor’s et Moddy’s, jusqu’à 450 Milliards de $ sont dissimulés comme paquets de crédits titrisés partout dans le monde, dans les comptes des banques d’investissement et autres institutions financières. Si cette partie explose aussi, de nouveaux trous s’ouvriront dans les bilans des banques déjà malmenés.

Le taux d’impayés augmente de 20%

Que pour beaucoup de propriétaires de cartes de crédit il devient difficile de rembourser les intérêts, se fait déjà sentir: selon Moody’s le taux d’impayé des dettes de cartes de crédit a augmenté à 4,6% en août – 20% de plus qu’il y a un an. Et personne ne sait de combien il augmente actuellement avec l’accélération de la crise.
« la prime de taux d’un paquet va de 4 à 6 % », dit Stenger de CIS. Si le risque d’impayés augmente, alors les paquets notés au départ Tripple-A seront dégradés et l’investisseur aura des problèmes avec son papier. En clair: le papier ne se vend qu’avec de grosses réductions de prix, et pour les banques il y a nécessité de déprécier.
Le papier devient ainsi pratiquement invendable – et cela se fait déjà sentir maintenant: « Aujourd’hui le marché est mort. Les investisseurs veulent vendre et il n’y a plus d’acheteurs », dit Ernst d’UniCredit. Les primes de risques sur les titrisations de cartes de crédit ont extrêmement augmentés – toutes les parties prenantes semblent d’accord sur le fait que le nombre des détenteurs de cartes en défaut de paiement, va augmenter dans les prochains mois.
Mais la « deuxième bombe » va-telle exploser? Les experts ne sont pas d’accord. Il semblerait que le volume des dettes de cartes de crédit titrisé soit sensiblement inférieur à celui des subprime. Les banques européennes n’y seraient que peu investies.

Des règles comptables modifiées

Ce sont tout d’abord les débiteurs les plus faibles qui sont touchés, ceux qui ont des crédits de 200$. De plus les banques peuvent repousser les défaillances, par exemple en donnant aux débiteurs un délai de paiement, par exemple, de 360 jours au lieu de 180.
De plus – et c’est là la plus grosse différence avec l’explosion de la bulle immobilière -, la leçon que les gouvernements et les banques ont apprise: « suite aux actions de sauvetage des banques, les règles comptables des bilans ont été changées », dit Schäfer l’experte du DIW. « Les banques peuvent comptabiliser ces paquets de crédits dans leurs bilans au prix d’achat – et plus au prix du marché comme auparavant. Elles peuvent donc rester assises sur le problème. »
Dans le meilleur des cas, les paquets structurés avec des millions de dettes de cartes de crédit, seront gardé dans les bilans aussi longtemps que la croissance économique revienne, que les gens puisse rembourser leurs dettes et que le risque de défaillance baisse.
Mais le temps des joyeux achats à crédit est pour l’instant révolu – même si l’économie se redresse. « Les américains devront changer leurs habitudes », dit Schäfer. « Les banques et l’état devront à l’avenir demander à leurs clients un plus grand apport personnel, quand ils font des crédits. »